摘要： 浅析数字货币的发行与流通
我们知道，像股票、债券市场分为一级市场和二级市场，一级市场也就是发行市场，二级市场就是流通市场。相应的，数字货币也有发行和流通市场。
IPO（首次公开募股）&ICO（首次币发行）&STO（证券型代币发行）
ICO 定
区块链项目通过指定的发行平台进行项目公示，信息披露等，在约定的时间和规定的方式下首次发行代币，投资人则以比特币、以太坊等通用数字货币进行投资，然后获得该项目的代币。未来该代币也可以在指定的场景平台内进行使用，或者在相应的数字货币交易所进行二级市场交易流通。总的来说，ICO就是项目方通过发行项目自身代币，融资获得通用数字货币的一种途径。
IPO&ICO
相同点
通过出售股份来筹措资金;
投资者为了潜在的巨大收益而冒险参与。
不同点
ICO的大部分支持者是项目爱好者或非专业的投资者;
ICO不需要注册经营牌照;
ICO平台是第三方中立平台，投资者自担风险。
ICO优缺点
优点：
发行简单：不需要繁琐的上市审批，不需要像股票申请上证卷交易所，发行简单快捷。
回报率高：早期时候，一旦项目成功，发行的币就会翻翻涨价，投资人不需要参与何管理和经营就可以一夜暴富。
缺点：
风险高：基础项目伪需求、技术实现风险、融资用途不明、没有补偿方式、代币价值没有法律保障、投资者认知风险等。
无监管：项目上市无需政府等权威机构的监管，由于ICO不受任何部门的监管，所以很多的人往往使用它来进行非法的集资诈骗，目的是圈钱。
ICO存在极大的不确定性和高风险性，2017年9月4日，中国人民银行领衔网信办、工信部等七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，《公告》指出代币发行融资本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，要求自公告发布之日起，各类代币发行融资活动立即停止，同时，已完成代币发行融资的组织和个人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相较于ICO，STO需要受相关证券机构以及证券法律法规监管，发行的代币具有证券属性。相比不易监管的ICO，STO更加安全，因为证券型代币在发行前必须受法律监管，监管要求其代币背后必须有相应实体的资产作为支撑（比如公司的收入、利润等），跟股票一样。
因此，STO更容易被监管，保障性远大于ICO，但是也会因此带来更高的发行成本，发行难度上也远大于ICO。但相比IPO，STO的发行门槛相对较低，发行难度小。
STO处于ICO和IPO之间，结合的IPO的监管，同时也利用区块链技术实现更高效的运行。
优点：
第一次面向全球投资者，可以7*24小时交易，市场深度更广；
可编程、快速结算，监管部门监管成本相对更低；
资产的互操作性，有更多的金融创新想象空间；
碎片化交易支持更大型交易；
符合联邦法律法规，较操作IPO成本更低；
投资门槛较传统更低。
缺点：
具有一定的市场和交易限制；
全球流动性受外汇管制限制；
全球监管政策不兼容。
说完了发行我们再来说流通，首先要提及的便是交易所。
国内交易所
国外交易所
场外交易所
交易所作为加密货币领域的核心基础设施之一，也是兵家必争之地。
从最早的MT.Gox，到后来的比特币中国、OKEx、火币、比特时代、币安等等，时刻有新玩家入场，时刻有过时玩家被淘汰，交易所第一梯队的阵容几乎每年、每季度都在发生变化。但头部格局自17年九四事件及年底牛市洗礼，已基本确立，并延续至今日，国内市场上，火币、币安、OKEx三足鼎立的地位已颇为稳固。
今年以来，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等几匹黑马崭露头角。
大举上线“热门币”的抹茶，以社群裂变著称的BiKi，开创会员制、打造百倍币的BISS，以及用新稳定币破局IEO打新风险的HCoin。各相比头部平台自建公链、围造生态，“黑马”们把大量的精力放在了用户增长上。
目前加密数字资产市场上有上万家交易所，市场深度和流动性被严重分割，各类安全事故和倒闭跑路对行业产生了巨大的负面影响。
实际上，很多小型交易平台并不具备资产选择和金融风险管理的能力，更不具备开发、维护交易系统的技术能力，本质上只是一个获取客户、服务客户的平台，这些中小交易所不管是技术成本还是安全风险都非常大。
另外，数字货币交易所的交易量一直是业内备受关注的话题，目前很多交易所存在刷交易量的行为。
Alameda Research的一份深入研究报告发现，大部分主流头部交易所是有真实的流动性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上跃居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
而BTI此前发布的一份市场监测报告显示：币安上超过10%的交易是清洗交易（wash trading,即“刷量”)，火币超过 50%，OKEx 高达 90%；另外，在实际交易量最大的 40 家交易所中，比特币交易量约有 65% 是伪造的，几乎所有伪造数据都来自 OKEx、Bibox、HitBTC 和火币。
BTI 发现，在 CoinMarketCap排名前 25 位的交易所中，有 17 家交易的虚假交易量（fake volumes）比例超过 99%，包括 TOP50 中的 35 家交易所。在数据网站上排名的所有交易所中，超过 60% 的交易所几乎没有交易量。
上图显示，交易所币安的真实交易量最高，达到 87%，这也意味着其虚假交易量为 13%；火币真实交易量为 47%，虚假交易量高达 53%；OKEx只有 9% 的交易是真实的，虚假交易量超过 90%。其他交易所不一而足。
此外，比特币的日交易量约有 92% 是伪造的。在实际交易量最大的 40 家交易所中，比特币的日交易量约有 65% 是伪造的，几乎所有伪造数据都来自OKEx、Bibox、HitBTC 和 火币。
关于代币刷量，TOP40 交易所中列出的 567 个代币中，有 150 个代币的虚假交易每天超过 50％；在市值排名前 25 的代币中，以太经典（ETC）和波场（Tron）刷量最多，虚假交易比例高达 85%，并在整个代币刷量榜单中排名第 24 名和第 25 名。
虚假交易量是业内真实存在的问题，加密货币市场规则尚未完全建立，亦缺乏监管，导致清洗交易这些欺骗性做法泛滥。在一个刷量变成行业潜规则而非禁忌的时代，有时候不是项目被交易所骗，而是项目自己刷量充数、双方共同粉饰太平。
说完了交易所刷量这个沉重的话题，我们来说点轻松的，比特币历史上最具代表性的几笔交易。
1.第一笔个人间比特币转账
2009年1月12日。中本聪在区块高度170向Hal Finney发送了10枚比特币。和许多早期的转账一样，这笔转账的成本也是0枚比特币。
2.第一笔比特币与法币交易
2009年10月12日，芬兰开发者Martti Malmi以5.02美元的价格出售了5050枚BTC给新自由标准（NewLibertyStandard）。
3.天价披萨
程序员Laszlo Hanyecz花费10000枚比特币购买披萨的事件有名到出圈，放在今天，这两块披萨的价值超过一亿美元。
这笔交易位于区块高度57043，它记录了2010年5月22日10000.99个BTC的交易。其中的0.99 BTC是用来支付矿工的费用的，这相当于每字节4191聪。
4.门头沟巨额转账
2011年6月23日，Mt. Gox（门头沟）首席执行官Mark Karpeles在被要求证明某笔资金处于他的保管之下时，从他控制的一个钱包地址向另一个地址里转出了442000枚比特币。
5.令人沮丧的交易手续费
2013年5月16日发生了一笔金额为98枚比特币的交易，附加了30比特币的矿工费，结果是每字节成本高达680万聪。最终，确认交易的矿池返还了7.5比特币。
无独有偶，2013年8月，有人发送了附带200比特币矿工费的交易，而收取这笔费用的矿池最终善意返还了。2016年有人又发送了一笔金额0.0001比特币的交易，而附带了291比特币的矿工费。